Friedrich Vorwerk Aktie: Rohrkrepierer oder schafft der Aktienkurs den Turnaround?

Friedrich Vorwerk bietet Lösungen für die Energieinfrastruktur im Bereich Gas, Strom und Wasserstoff. Seit dem Börsengang im Jahr 2021 ging es mit der Friedrich Vorwerk Aktie nur bergab.

• Die Umsätze steigen bei Friedrich Vorwerk mitunter deutlich stärker als die Erwartungen.
• Allerdings bleibt nach Abzug der Kosten weniger übrig als von den Anlegern erhofft.
• Die Gewinn-Marge liegt unter 10 Prozent. Das ist deutlich zu wenig für einen Markt, in dem das Geschäft brummt.
• Ende Januar 2023 lag die Marge bei nur kläglichen 2,6 Prozent. Es gibt ein Problem mit der Profitabilität.
• Friedrich Vorwerk ist ein Profiteur der Energiewende, da das Unternehmen über ausgezeichnete Qualifikationen in den Bereichen erneuerbare Energien sowie Wasserstoffwirtschaft verfügt.
• Entsprechend verkaufen Anleger Friedrich Vorwerk Aktien in großem Stil. Der Kurs ist seit dem Börsengang um über 75 Prozent eingebrochen.

Trotz des Kursdebakels könnte es sich dennoch um einen Hidden Champion aus der zweiten Reihe handeln. Denn die Energiewende, die sich nicht nur in Deutschland, sondern in ganz Europa vollzieht, ist das Kerngeschäft von Friedrich Vorwerk.

Gründe für das Kursdebakel

Im März 2021 erfolgte der Börsengang von Friedrich Vorwerk. Zuvor besaß die Beteiligungsgesellschaft MBB rund zwei Drittel am Unternehmen. Entsprechend profitierte vorwiegend MBB vom Emissionserlös.

Im Vorfeld des Börsengangs malte der damalige Mehrheitseigentümer MBB eine goldene Zukunft für das Geschäftsmodell sowie die Aussichten des Unternehmens.

Geschäftsmodell von Friedrich Vorwerk; Bildquelle: Unternehmenspräsentation

Hinzu kam, dass im Jahr 2021 der Risikoappetit der Anleger groß war. Alles, was an die Börse ging, wurde gekauft. Stolze Premiumpreise waren damals kein Grund, nicht zuzuschlagen.

Doch die Euphorie wisch schnell der Realität. Entsprechend mussten Anleger einsehen, dass sie damals einfach zu viel für Friedrich Vorwerk Aktien bezahlt haben. Der Ausgabepreis von 45,00 Euro wurde seit Sommer 2021 nicht mehr erreicht.

Der große Gewinner war der damalige Haupteigentümer MBB. Die Erwartungen waren zu groß. Der Kurs pegelt sich mittlerweile auf einem Niveau ein, dass der Geschäftsentwicklung eher entspricht.

Hinzu kommt aber noch ein weiterer Grund: Friedrich Vorwerk verdient zu wenig Geld. Es liegt nicht an den Umsätzen. Es bleibt nach Abzug der Kosten unterm Strich einfach zu wenig übrig.

Zu dem gleichnamigen Haushaltsgerätehersteller Vorwerk (bekannt für Thermomix oder Staubsauger) besteht keine Verbindung.

Friedrich Vorwerk sichert sich Aufträge für 2 LNG-Terminal Anschlussleitungen

Deutschland will und muss sich unabhängig von russischem Gas machen. Eine Lösung dafür sollen LNG-Importe bieten. Dazu wurden in den Jahren 2022 und 2023 die ersten schwimmenden LNG-Terminals an der Nordsee errichtet.

Friedrich Vorwerk CEO Torben Kleinfeldt (ganz links) beim Baustart des LNG-Terminals in Wilhelmshaven; Bildquelle: Foto: Open Grid Europe / ingenieur.de

Friedrich Vorwerk konnte sich hier bei zwei Projekten Großaufträge sichern. Sowohl für das LNG-Terminal in Brunsbüttel als auch in Wilhelmshaven wurde Friedrich Vorwerk beauftragt, die Anschlussleitungen respektive Anbindungsleitungen zu bauen.

Es handelt sich hier um das Kerngeschäft des Unternehmens. Friedrich Vorwerk ist Experte auf diesem Gebiet. Seit rund 60 Jahren sind die Niedersachsen im Erdgasgeschäft tätig.

Der Großauftrag für die Anschlussleitungen des LNG-Terminals in Brunsbüttel; Bildquelle: Unternehmenspräsentation

Man könnte nun meinen, dass das Geschäft brummt. Und was die Aufträge und Umsätze anbelangt, stimmt das auch. Allerdings musste Friedrich Vorwerk bei der fristgerechten Abwicklung viele Subunternehmer einstellen.

Entsprechend gering fiel der Gewinn für diese hochkarätigen Projekte aus.

Friedrich Vorwerk Aktie Prognose

Geschäftstätigkeit

Friedrich Vorwerk trägt mit seinen Leistungen einen erheblichen Anteil zur Energiewende bei. Die Geschäftstätigkeit ist in vier Bereiche eingeteilt:

1. Engineering
2. Energienetze
3. Anlagenbau
4. Service & Betriebsführung

Als fünften Bereich könnte man noch „Turnkey-Lösungen“ nennen. Es handelt sich um All-In-One-Lösungen, welche die zuvor genannten Bereiche in einem Angebot vereint.

Friedrich Vorwerk hat das Know-how auch große und komplexe Projekte, die zudem Länderübergreifend sein können, zu bewältigen. Damit unterscheidet es sich von vielen anderen kleineren Konkurrenten.

Es fließen Milliarden von Euros in die Erneuerung und den Aufbau von Energieinfrastruktur. Friedrich Vorwerk verfügt nicht nur über Expertise im Pipelinebau, sondern auch im Bereich Wasserstoff.

Blick auf das LNG-Projekt in Wilhelmshaven; Bildquelle: Unternehmenspräsentation

Egal, ob es sich um die Elektrifizierung, der zunehmende Einsatz von Flüssiggas oder dem Bau von Elektrolyseanlagen (Wasserstoff) handelt, Friedrich Vorwerk ist überall mit dabei.

Der Konzern profitiert zudem von staatlichen Fördermitteln sowie staatlichen Projekten. Die Aufträge sind außerdem auf viele Jahre ausgerichtet, was planbare Einnahmen ermöglicht.

• Die EU will bis 2050 fast eine halbe Billion Euro (470 Mrd. Euro) in die Wasserstoffinfrastruktur investieren.
• Bis 2040 werden geschätzte 40.000 Kilometer an neuen Pipelines für die Wasserstoffversorgung benötigt.
• Für den Ausbau erneuerbarer Energien (Wind & Sonne) werden unzählige neue Stromtrassen benötigt.
• Auch das Erdgasnetz, speziell die Leitungen vom LNG-Terminal zum Abnehmer, müssen errichtet und erweitert werden.

Das alles zeigt, wie stark ein Unternehmen wie Friedrich Vorwerk von der Energiewende profitieren kann.

Derartig große Projekte zu realisieren, können nicht viele Unternehmen. Friedrich Vorwerk jedenfalls kann es.

Andererseits kann es immer wieder zu Verzögerungen bei Projekten kommen, und das ist in der Vergangenheit auch passiert. Das wiederum beeinträchtigt die Gewinne des Unternehmens.

Dabei müssen die Verzögerungen nicht zwangsläufig von Friedrich Vorwerk zu verschulden sein. Doch es nützt nichts. Derartige Probleme wirken sich unmittelbar auf Umsatz und Gewinn aus.

Aktueller Friedrich Vorwerk Aktienkurs

Gewinnentwicklung und Aktien Bewertung

All das müsste doch dazu führen, dass das Geschäft brummt. Und was den Umsatz anbelangt, stimmt das auch. Dennoch: Anleger wurden mit der Friedrich Vorwerk Aktie bisher nicht glücklich.

Friedrich Vorwerk verdient einfach kein Geld! Und darauf kommt es letzten Endes aber an.

Die Aktienanalysten des Research-Hauses EQUI.TS sehen die Story „Profiteur der Energiewende“ möglicherweise als gescheitert an. Zumindest ist die bisherige Entwicklung, auch was die Projektsteuerung anbelangt, nicht überzeugend.

Das Friedrich Vorwerk Management hat für 2023 nun ein Konsolidierungsjahr ausgerufen. Die internen Strukturen werden überprüft und angezogen.

Einschätzung und Prognose

Ist die Friedrich Vorwerk Aktie auf dem derzeitigen Level (10 bis 11 EUR je Aktie) günstig bewertet?

Was die Fundamentalkennzahlen anbelangt, könnten Anleger zu dem Schluss kommen, dass das Unternehmen günstig bewertet sei. Das KGV liegt bei 7,5, das KUV sogar unter 1.

Entscheidend ist jedoch zu wissen, dass Unternehmen aus dieser Branche immer mit einem gewissen Abschlag bewertet werden sollten. Nicht nur mögliche Verzögerungen von Projekten wirken sich unmittelbar negativ auf den Gewinn aus.

Auch die Margen sind glattweg zu niedrig. Solange das Management diese Herausforderung nicht in den Griff bekommt, bleibt ein Engagement in Friedrich Vorwerk Aktien äußerst spekulativ.

Die Geschichte passt eigentlich. Aber bisher kann Friedrich Vorwerk nicht überzeugen, dass sie auch der Profiteur der Energiewende sind.

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