Daimler Truck AG: Deutliche Überrendite nach dem Börsengang?

Genaugenommen handelt es sich beim Daimler Truck Börsengang nicht um einen IPO (Initial Public Offering). Denn klassischerweise werden bei einem IPO Aktien von Altaktionären oder neue Aktien über eine Kapitalerhöhung interessierten Anlegern zum Verkauf angeboten.

Die Börsennotierung der Daimler Truck AG erfolgt über einen Spin-off oder eine Abspaltung. Das bedeutet, dass sich ein bereits vorhandener Unternehmensbereich einer börsennotierten Firma abspaltet und als eigenständiges Unternehmen fungiert.

Da die bisherigen Aktionäre ja auch Teilhaber am bis dato noch integrierten Geschäftsbereich der Truck- und Bussparte sind, haben sie auch ein Anrecht auf einen Anteil am neu gegründeten Unternehmen, der Daimler Truck AG.

Es wurde beschlossen, dass jeder bisherige Daimler Aktionär im Verhältnis von 2:1 eine neue Daimler Truck Aktie bekommt.

• Daimler Truck AG erhält eine Börsennotierung im Rahmen eines Spin-offs
• Altaktionäre werden im Verhältnis von 2:1 am neu gegründeten Unternehmen beteiligt werden

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Abspaltung der Truck-Sparte und Umbenennung in Mercedes-Benz

Am 01. Oktober 2021 findet eine außerordentliche Hauptversammlung der Daimler AG statt. Dort soll die Abspaltung bzw. der Spin-off von Daimler Truck durch die Aktionäre beschlossen werden.

Die Zustimmung der Aktionäre gilt dabei als Formsache. Private Anleger machen nur etwa 20 Prozent des gesamten Aktienanteils bei Daimler aus.

Neben der Abspaltung der Daimler Truck AG, die im Übrigen bereits besteht, soll auch der bisherige Unternehmensname “Daimler” umbenannt werden in “Mercedes-Benz”.

Dadurch wird es nach außen hin noch klarer, wofür die einzelnen Firmen stehen.

Mercedes-Benz steht dabei für Pkws und Vans. Die Daimler Truck AG hingegen hat den Fokus auf Lkws und Bussen.

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Wie kann ich die Daimler Truck Aktie kaufen?

Anleger können sich am Daimler Truck Börsengang beteiligen, indem sie vorher die „normale” Daimler Aktie kaufen. Der Börsengang wird nämlich als Abspaltung, auch Spin-off genannt, durchgeführt.

Jeder Daimler Aktionär erhält, nach dem Börsengang, Daimler Truck Aktien im Verhältnis von 2:1. Das heißt, für je zwei Daimler Aktien erhalten Anleger eine Daimler Truck Aktie.

Abgesehen vom vorherigen Kauf der Daimler Aktie bis zu einem bestimmten Stichtag, müssen sich Anleger hier um nichts kümmern. Die Depotbank schreibt dem Anleger die neuen Daimler Truck Aktien automatisch im Depot gut, entsprechend dem Verhältnis 2:1.

Quelle: daimler.com

Es ist daher nicht notwendig, neues Kapital zu investieren, sofern man bereits investiert ist, oder sich aktiv an einem Daimler Truck IPO zu beteiligen, da es diesen ja in dieser Form nicht geben wird.

Nach dem erfolgreichen Spin-off können Anleger ihre Daimler Truck Aktien jederzeit an der Börse verkaufen.

Daimler Truck IPO: Die Gründe für den Spin-off

Die Gründe für den Daimler Truck Spin-off hat Daimler Vorstandsvorsitzender Källenius bereits kurz angedeutet.

Momentan werden die beiden Branchen Pkw und Lkw in einem Konzern vereint. Allerdings haben beide Sparten eine andere Zielgruppe, andere technische Anforderungen und daraus resultierend auch einen anderen Fokus.

Um negative Synergieeffekte zu vermeiden und Verantwortlichkeiten sowie den Fokus klarer zu strukturieren, führen Konzerne Spin-offs durch.

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Daraus kann auch ein Abbau von Bürokratie einhergehen sowie flachere Hierarchien. Das Management muss sich nicht mit mehreren Strategien auseinandersetzen, sondern lediglich mit einer für ihre Branche passende.

Selbst Forschung und Entwicklung ist nicht identisch zwischen Pkws und Trucks. Ein für Pkws sinnvoller Elektroantrieb muss für Lkws nicht gleichermaßen sinnvoll sein. Dennoch werden beide Unternehmen weiterhin sicher in engem Austausch stehen, was Forschung und Entwicklung angeht.

Prognose: Wie wird sich der Kurs der Daimler Truck AG entwickeln?

Eine Vielzahl an empirischen Studien zeigt, dass sich die Renditen von Spin-off Unternehmen und dem Mutterkonzern im Vergleich zum Gesamtmarkt deutlich besser entwickeln. Und das nicht nur kurzfristig, sondern bis zu einem Zeitraum von drei Jahren.

Die Überrendite lag gemäß einigen Studien bei 20 Prozent (Studien von S&P Global aus dem Jahr 2017 und der Krannert School of Management aus dem Jahr 2015)!

Im Übrigen widerspricht diese Beobachtung der Effizienzmarkthypothese, die besagt, dass mit Veröffentlichung von neuen Informationen diese sofort und vollständig im Aktienkurs eingepreist werden.

Gründe für diese Beobachtungen können sein, dass die Aktiengesellschaften als separate Unternehmen besser und eindeutiger zu bewerten sind. Es ist bereits für einen Aktienanalyst kompliziert, einen Konzern zu beurteilen, der verschiedene Geschäftsmodelle in sich vereint. 

Dabei trifft das auf Daimler ja noch nicht mal in dem Umfang zu wie auf andere Konzerne wie 3M oder Samsung. Umso schwieriger ist es erst für einen Privatanleger. 

• Einzelne Geschäftsbereiche können von Anlegern besser analysiert und eingeschätzt werden
• Es ist einfacher zu beurteilen, wie sich die Geschäftsentwicklung auf die betriebswirtschaftlichen Ergebnisse auswirken wird
• Das neue Unternehmen kann den Fokus besser auf ihre Ziele richten und Ressourcen entsprechend einsetzen
• Es findet keine Verwässerung zwischen mehreren Geschäftsbereichen statt

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Vergleich: Äpfel und Birnen

Die NZZ hat in einem Artikel einen interessanten Vergleich zu diesem Thema gebracht. Angenommen, jemand möchte einen Apfel kaufen. Den Apfel gibt es aber nur, wenn er gleichzeitig auch eine Birne kauft.

Der Käufer will aber keine Birne erwerben, sondern nur den Apfel. Er ist zwar bereit mehr zu zahlen, als lediglich den Wert des Apfels, den er ja unbedingt haben will, denn dir Birne ist ja nicht 0 Euro wert. Aber wenn der Verkäufer den Apfel und die Birne einzeln verkaufen würde, würde er eine bessere Rendite erzielen.

Ähnlich verhält es sich bei Spin-offs.

Ausgehend von diesen Überlegungen könnte sich sowohl der Daimler Aktienkurs als auch der Kurs der Daimler Truck Aktie in Zukunft deutlich besser entwickeln als der Markt.

Eine Überrendite gegenüber dem Markt besagt jedoch nicht, dass sich der Kurs der Daimler Aktie positiv zwangsläufig entwickelt. Gehen wir mal von den oben genannten 20 Prozent aus. Wenn der Markt 30 Prozent im Verlust ist, schneidet die Daimler Aktie zwar immer noch besser ab, aber eben nicht positiv.

Dennoch: eine derartige Überrendite ist schon phänomenal. Vor allem aufgrund eines Spin-offs.

Kurzfristig könnte es nach dem Daimler Truck Börsengang zunächst nach unten gehen

In diesem Zusammenhang müssen wir jedoch eine weitere Beobachtung einfließen lassen, wenn wir eine Prognose zum Kurs der Daimler Truck AG abgeben wollen.

Ein weiteres Phänomen trifft regelmäßig kurz nach einem Spin-off auf. Und zwar fällt der Aktienkurs des neuen Unternehmens zunächst deutlicher als der Markt. Warum?

Vor allem deshalb, weil die neuen Aktionäre, die die neuen Aktien aufgrund des bisherigen Anteils am Mutterkonzern erhielten, die neuen Aktien oft ohne Rücksicht auf den Preis verkaufen.

Das tun sie aus den verschiedensten Gründen. Wichtig für Anleger zu wissen ist, dass in der Regel nicht die Privatanleger die größte Gruppe an Aktionären an einem Unternehmen ausmachen, sondern institutionelle Anleger.

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Und diese haben oft einen vorab definierten Anlagekatalog an Branchen und Ländern, in denen sie investieren. Passt das neue Unternehmen, welches aus dem Spin-off heraus resultiert, nicht in die Anlagestrategie, wird es verkauft.

Manchmal ist das neue Unternehmen auch schlicht zu klein für eine Investition eines institutionellen Anlegers. 

Das alles führt dazu, dass der Kurs des Spin-off Unternehmens häufig zu Beginn deutlich nachgibt. Anleger, die dann einsteigen, und die Aktien für einige Jahre auch halten, können im Durchschnitt mit der oben genannten Überrendite rechnen.

Ob das jedoch bei den Aktien der Daimler Truck AG ebenfalls der Fall sein wird, vermögen wir nicht vorherzusagen.

Auch wenn die neuen Unternehmen Mercedes-Benz und Daimler Truck verschiedene Klientel betreuen, so handelt es sich dennoch übergeordnet um die gleiche Branche. Zudem wird die Daimler Truck AG nicht so klein sein, dass sie für institutionelle Anleger nicht interessant ist.

Einige spekulieren sogar darauf, dass die Daimler Truck AG ab März 2022 in den DAX aufgenommen wird. Denn das wäre die nächste turnusmäßige Überprüfung der Indexzusammensetzung nach dem Spin-off Ende dieses Jahres.

Zumindest war sie am 10. Dezember 2021 wenigstens für einen Tag im DAX vertreten. 

Sollte es sich abzeichnen, dass die Aktie tatsächlich in den DAX aufgenommen wird, so lautet unsere Prognose, wird das den Kurs zusätzlich befeuern, weil neue Käufergruppen auftreten.

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Bildquellen:

• Daimler.com
• Degiro
• Shutterstock

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Die Börsennotierung der Daimler Truck AG erfolgt über einen Spin-off oder eine Abspaltung. Das bedeutet, dass sich ein bereits vorhandener Unternehmensbereich einer börsennotierten Firma abspaltet und als eigenständiges Unternehmen fungiert.

Da die bisherigen Aktionäre ja auch Teilhaber am bis dato noch integrierten Geschäftsbereich der Truck- und Bussparte sind, haben sie auch ein Anrecht auf einen Anteil am neu gegründeten Unternehmen, der Daimler Truck AG.

Es wurde beschlossen, dass jeder bisherige Daimler Aktionär im Verhältnis von 2:1 eine neue Daimler Truck Aktie bekommt.

• Daimler Truck AG erhält eine Börsennotierung im Rahmen eines Spin-offs
• Altaktionäre werden im Verhältnis von 2:1 am neu gegründeten Unternehmen beteiligt werden

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Abspaltung der Truck-Sparte und Umbenennung in Mercedes-Benz

Am 01. Oktober 2021 findet eine außerordentliche Hauptversammlung der Daimler AG statt. Dort soll die Abspaltung bzw. der Spin-off von Daimler Truck durch die Aktionäre beschlossen werden.

Die Zustimmung der Aktionäre gilt dabei als Formsache. Private Anleger machen nur etwa 20 Prozent des gesamten Aktienanteils bei Daimler aus.

Neben der Abspaltung der Daimler Truck AG, die im Übrigen bereits besteht, soll auch der bisherige Unternehmensname “Daimler” umbenannt werden in “Mercedes-Benz”.

Dadurch wird es nach außen hin noch klarer, wofür die einzelnen Firmen stehen.

Mercedes-Benz steht dabei für Pkws und Vans. Die Daimler Truck AG hingegen hat den Fokus auf Lkws und Bussen.

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Wie kann ich die Daimler Truck Aktie kaufen?

Anleger können sich am Daimler Truck Börsengang beteiligen, indem sie vorher die „normale” Daimler Aktie kaufen. Der Börsengang wird nämlich als Abspaltung, auch Spin-off genannt, durchgeführt.

Jeder Daimler Aktionär erhält, nach dem Börsengang, Daimler Truck Aktien im Verhältnis von 2:1. Das heißt, für je zwei Daimler Aktien erhalten Anleger eine Daimler Truck Aktie.

Abgesehen vom vorherigen Kauf der Daimler Aktie bis zu einem bestimmten Stichtag, müssen sich Anleger hier um nichts kümmern. Die Depotbank schreibt dem Anleger die neuen Daimler Truck Aktien automatisch im Depot gut, entsprechend dem Verhältnis 2:1.

Quelle: daimler.com

Es ist daher nicht notwendig, neues Kapital zu investieren, sofern man bereits investiert ist, oder sich aktiv an einem Daimler Truck IPO zu beteiligen, da es diesen ja in dieser Form nicht geben wird.

Nach dem erfolgreichen Spin-off können Anleger ihre Daimler Truck Aktien jederzeit an der Börse verkaufen.

Daimler Truck IPO: Die Gründe für den Spin-off

Die Gründe für den Daimler Truck Spin-off hat Daimler Vorstandsvorsitzender Källenius bereits kurz angedeutet.

Momentan werden die beiden Branchen Pkw und Lkw in einem Konzern vereint. Allerdings haben beide Sparten eine andere Zielgruppe, andere technische Anforderungen und daraus resultierend auch einen anderen Fokus.

Um negative Synergieeffekte zu vermeiden und Verantwortlichkeiten sowie den Fokus klarer zu strukturieren, führen Konzerne Spin-offs durch.

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Selbst Forschung und Entwicklung ist nicht identisch zwischen Pkws und Trucks. Ein für Pkws sinnvoller Elektroantrieb muss für Lkws nicht gleichermaßen sinnvoll sein. Dennoch werden beide Unternehmen weiterhin sicher in engem Austausch stehen, was Forschung und Entwicklung angeht.

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Eine Vielzahl an empirischen Studien zeigt, dass sich die Renditen von Spin-off Unternehmen und dem Mutterkonzern im Vergleich zum Gesamtmarkt deutlich besser entwickeln. Und das nicht nur kurzfristig, sondern bis zu einem Zeitraum von drei Jahren.

Die Überrendite lag gemäß einigen Studien bei 20 Prozent (Studien von S&P Global aus dem Jahr 2017 und der Krannert School of Management aus dem Jahr 2015)!

Im Übrigen widerspricht diese Beobachtung der Effizienzmarkthypothese, die besagt, dass mit Veröffentlichung von neuen Informationen diese sofort und vollständig im Aktienkurs eingepreist werden.

Gründe für diese Beobachtungen können sein, dass die Aktiengesellschaften als separate Unternehmen besser und eindeutiger zu bewerten sind. Es ist bereits für einen Aktienanalyst kompliziert, einen Konzern zu beurteilen, der verschiedene Geschäftsmodelle in sich vereint. 

Dabei trifft das auf Daimler ja noch nicht mal in dem Umfang zu wie auf andere Konzerne wie 3M oder Samsung. Umso schwieriger ist es erst für einen Privatanleger. 

• Einzelne Geschäftsbereiche können von Anlegern besser analysiert und eingeschätzt werden
• Es ist einfacher zu beurteilen, wie sich die Geschäftsentwicklung auf die betriebswirtschaftlichen Ergebnisse auswirken wird
• Das neue Unternehmen kann den Fokus besser auf ihre Ziele richten und Ressourcen entsprechend einsetzen
• Es findet keine Verwässerung zwischen mehreren Geschäftsbereichen statt

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Vergleich: Äpfel und Birnen

Die NZZ hat in einem Artikel einen interessanten Vergleich zu diesem Thema gebracht. Angenommen, jemand möchte einen Apfel kaufen. Den Apfel gibt es aber nur, wenn er gleichzeitig auch eine Birne kauft.

Der Käufer will aber keine Birne erwerben, sondern nur den Apfel. Er ist zwar bereit mehr zu zahlen, als lediglich den Wert des Apfels, den er ja unbedingt haben will, denn dir Birne ist ja nicht 0 Euro wert. Aber wenn der Verkäufer den Apfel und die Birne einzeln verkaufen würde, würde er eine bessere Rendite erzielen.

Ähnlich verhält es sich bei Spin-offs.

Ausgehend von diesen Überlegungen könnte sich sowohl der Daimler Aktienkurs als auch der Kurs der Daimler Truck Aktie in Zukunft deutlich besser entwickeln als der Markt.

Eine Überrendite gegenüber dem Markt besagt jedoch nicht, dass sich der Kurs der Daimler Aktie positiv zwangsläufig entwickelt. Gehen wir mal von den oben genannten 20 Prozent aus. Wenn der Markt 30 Prozent im Verlust ist, schneidet die Daimler Aktie zwar immer noch besser ab, aber eben nicht positiv.

Dennoch: eine derartige Überrendite ist schon phänomenal. Vor allem aufgrund eines Spin-offs.

Kurzfristig könnte es nach dem Daimler Truck Börsengang zunächst nach unten gehen

In diesem Zusammenhang müssen wir jedoch eine weitere Beobachtung einfließen lassen, wenn wir eine Prognose zum Kurs der Daimler Truck AG abgeben wollen.

Ein weiteres Phänomen trifft regelmäßig kurz nach einem Spin-off auf. Und zwar fällt der Aktienkurs des neuen Unternehmens zunächst deutlicher als der Markt. Warum?

Vor allem deshalb, weil die neuen Aktionäre, die die neuen Aktien aufgrund des bisherigen Anteils am Mutterkonzern erhielten, die neuen Aktien oft ohne Rücksicht auf den Preis verkaufen.

Das tun sie aus den verschiedensten Gründen. Wichtig für Anleger zu wissen ist, dass in der Regel nicht die Privatanleger die größte Gruppe an Aktionären an einem Unternehmen ausmachen, sondern institutionelle Anleger.

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Manchmal ist das neue Unternehmen auch schlicht zu klein für eine Investition eines institutionellen Anlegers. 

Das alles führt dazu, dass der Kurs des Spin-off Unternehmens häufig zu Beginn deutlich nachgibt. Anleger, die dann einsteigen, und die Aktien für einige Jahre auch halten, können im Durchschnitt mit der oben genannten Überrendite rechnen.

Ob das jedoch bei den Aktien der Daimler Truck AG ebenfalls der Fall sein wird, vermögen wir nicht vorherzusagen.

Auch wenn die neuen Unternehmen Mercedes-Benz und Daimler Truck verschiedene Klientel betreuen, so handelt es sich dennoch übergeordnet um die gleiche Branche. Zudem wird die Daimler Truck AG nicht so klein sein, dass sie für institutionelle Anleger nicht interessant ist.

Einige spekulieren sogar darauf, dass die Daimler Truck AG ab März 2022 in den DAX aufgenommen wird. Denn das wäre die nächste turnusmäßige Überprüfung der Indexzusammensetzung nach dem Spin-off Ende dieses Jahres.

Zumindest war sie am 10. Dezember 2021 wenigstens für einen Tag im DAX vertreten. 

Sollte es sich abzeichnen, dass die Aktie tatsächlich in den DAX aufgenommen wird, so lautet unsere Prognose, wird das den Kurs zusätzlich befeuern, weil neue Käufergruppen auftreten.

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Bildquellen:

• Daimler.com
• Degiro
• Shutterstock